Gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc vẫn sẽ là cổ phiếu gây tranh cãi trong tương lai gần.
Những điểm chính
- Giới chức Trung Quốc sẽ không cấm cấu trúc VIE (cấu trúc sở hữu đặc biệt trong huy động vốn quốc tế) cho phép các nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận gián tiếp vào hoạt động kinh doanh của Alibaba.
- Tuy nhiên, một cơ quan chính phủ Trung Quốc vừa đình chỉ quan hệ đối tác đám mây chủ yếu với Alibaba do một lỗ hổng bảo mật.
- Các cảnh báo xanh và đỏ khác có thể sẽ xuất hiện trong năm tới.
Tín hiệu xanh và tín hiệu đỏ với tương lai của Alibaba
Alibaba, một trong số những công ty dẫn đầu ngành công nghệ Trung Quốc, đã mất khoảng 50% giá trị thị trường trong năm qua khi bị các cơ quan quản lý chống độc quyền của Trung Quốc điều tra và trừng phạt hoạt động kinh doanh thương mại điện tử. Chính phủ cũng áp đặt các hạn chế mới với quan hệ đối tác độc quyền giữa Alibaba và những người bán hàng, chiến lược khuyến mại cũng như phương pháp thu thập dữ liệu và đầu tư.
Hoạt động kinh doanh thương mại điện tử của Alibaba đang giảm tốc trong nửa đầu năm tài chính 2022 và dự kiến sẽ xấu đi trong suốt thời gian còn lại của năm, cho thấy dư âm kéo dài của những hạn chế đó. Hơn nữa, mối đe dọa bị hủy niêm yết với các công ty Trung Quốc lên sàn tại Hoa Kỳ mà không đạt các tiêu chuẩn kiểm toán mới của nước này đã ngăn cản các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội với Alibaba.
Xem thêm: Các nhà kinh tế cảnh báo về bất bình đẳng lạm phát khi người nghèo bị ảnh hưởng bởi giá cả tăng cao
Alibaba có thể sẽ vẫn là một cổ phiếu chiến trường vào năm 2022 khi các nhà đầu tư cân nhắc sức mạnh của các doanh nghiệp thương mại điện tử và đám mây trước các mối đe dọa về quy định và cạnh tranh. Hai sự phát triển gần đây hỗ trợ cả hai phe, vì vậy hãy cùng xem xét các dấu hiệu xanh và đỏ mới nhất cho tương lai của Alibaba.
Tín hiệu xanh: Giảm áp lực cho cổ phiếu VIE
Alibaba, giống như hầu hết các công ty công nghệ khác của Trung Quốc, đã niêm yết cổ phiếu tại Hoa Kỳ dưới tên một tổ chức sở hữu đặc biệt (VIE) đặt tại Quần đảo Cayman thay vì công ty thực sự ở Trung Quốc.
Một VIE nắm giữ cổ phần của một công ty Trung Quốc trong khi công ty này chỉ có các cổ đông là người Trung Quốc. Cơ cấu này cho phép các công ty vượt qua lệnh cấm đầu tư trực tiếp từ nước ngoài vào các lĩnh vực nhạy cảm như công nghệ và giáo dục của Trung Quốc.
Trung Quốc và Mỹ đều làm ngơ trước lỗ hổng này trong nhiều năm, nhưng căng thẳng thương mại đã khiến cả hai quốc gia phải đánh giá lại VIE trong năm qua và khả năng chấm dứt mô hình gây tranh cãi này đã tạo nên một đám mây đen bao phủ Alibaba và các công ty cùng ngành niêm yết tại Hoa Kỳ.
Đó là lý do tại sao các nhà đầu tư của Alibaba thở phào nhẹ nhõm khi Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) soạn thảo các quy tắc mới cho VIE vào ngày 24 tháng 12. Thay vì cấm hoàn toàn các VIE như nhiều nhà đầu tư lo ngại, CSRC sẽ yêu cầu các VIE đăng ký kế hoạch của mình với các cơ quan quản lý Trung Quốc trước khi được phép theo đuổi các đợt IPO ở nước ngoài. Quy định mới cũng cho phép một số công ty Trung Quốc trực tiếp niêm yết cổ phiếu của mình trên các sàn giao dịch nước ngoài mà không cần VIE.
Đó là một tín hiệu thuận lợi cho các nhà đầu tư của Alibaba, nhưng chưa phải đã hết cản trở. Tại Hoa Kỳ, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã đưa ra cảnh báo về VIE vào đầu năm nay và các công ty này vẫn có thể bị hủy niêm yết nếu họ không công khai sổ sách cho các kiểm toán viên bên thứ ba.
Tín hiệu đỏ: Cú vấp ngã mảng điện toán đám mây của Alibaba
Doanh thu từ điện toán đám mây của Alibaba trong quý trước đã tăng 33% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa tốc độ tăng trưởng của mảng kinh doanh thương mại điện tử và chiếm 10% tổng doanh thu. Alibaba Cloud cũng kiểm soát 38,3% thị trường cơ sở hạ tầng đám mây của Trung Quốc trong quý 3 năm 2021, theo Canalys, vượt xa Huawei Cloud (17%), Tencent Cloud (16,6%) và AI Cloud của Baidu (8,2%).
Alibaba Cloud chưa có lợi nhuận trên cơ sở các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP), nhưng nó đã có lãi trên cơ sở thu nhập được điều chỉnh trước lãi vay, thuế và khấu hao (EBITA) trong bốn quý qua.
Nói một cách đơn giản, hoạt động kinh doanh điện toán đám mây của Alibaba đang có những bước tiến vững chắc và giảm dần sự phụ thuộc của công ty vào hoạt động kinh doanh thương mại điện tử đang giám tốc.
Thật không may, mảng kinh doanh điện toán đám mây đó gần đây đã gặp phải trở ngại khi một lỗ hổng bảo mật khiến Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin Trung Quốc (MIIT) phải đình chỉ quan hệ đối tác chia sẻ thông tin an ninh mạng với Alibaba Cloud trong 6 tháng. MIIT cho biết họ sẽ xem xét “các biện pháp chấn chỉnh” trước khi quyết định có tiếp tục dự án hay không.
Tác động tài chính tức thì của động thái này hiện tại vẫn chưa rõ ràng, nhưng nó có thể khiến các cơ quan chính phủ khác và các khách hàng doanh nghiệp lớn đánh giá lại mối quan hệ đối tác đám mây của họ với Alibaba, cũng như tạo cơ hội cho những kẻ tụt hậu như Huawei, Tencent và Baidu giành chỗ đứng trên thị trường. Tóm lại, một tín hiệu đỏ chói vừa xuất hiện trước mặt mảng kinh doanh lớn thứ hai của Alibaba.
Sẽ có nhiều tín hiệu xanh và đỏ hơn vào năm 2022
Cổ phiếu của Alibaba có vẻ khá rẻ với giá trị gấp 13 lần lợi nhuận dự kiến, nhưng mức định giá đó có thể còn giảm xuống cho đến khi các trở ngại pháp lý giảm bớt và mảng thương mại điện tử của công ty tăng trưởng ổn định. Cho đến lúc đó, các nhà đầu tư nên chuẩn bị sẵn sàng cho những tín hiệu xanh và đỏ xuất hiện trong năm tới khi gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc vượt qua những thách thức ngắn hạn.
){kind=link}